Nisan ayı enflasyonu aylık %2,4 (Mart: %2,3) ile İş Yatırım (%2,7) ve piyasanın (%2,6) varsayımlarından daha düşük geldi. İTO bilgilerine nazaran İstanbul enflasyonu aylık %4,5 olarak açıklanmıştı. Yıllık enflasyon, yüksek baz tesiri nedeniyle, 6,8 yüzde puan düşerek %43,7 düzeyine geriledi.
Alt ayrıntıların incelenmesi manşet sayıdaki gerilemenin az sayıda mal kümesinden kaynaklandığını, yüksek düzeylerde katılaşan inatçı bir enflasyonla karşı karşıya olduğumuzu gösteriyor. Güç fiyatlarındaki gerileme nedeniyle beklenmedik bir aylık deflasyonun yaşandığı konut (%-1,5) ve fiyat artış suratı yavaşlayan konut eşyası (%1,5) manşet enflasyondaki gerilemenin ardındaki temel nedenler. Buna rağmen besin (%3,9), giysi ve ayakkabı (%3,8), eğitim (%3,1), lokanta ve oteller (%4,2), haberleşme (%5,9) kümelerinde aylık artış hala çok yüksek.
Özel kapsamlı TÜFE göstergeleri manşet sayının aksine nazaran enflasyon baskısında artış gösteriyor. Mevsimsellikten arındırdığımız serilere nazaran C endeksi aylık %3,0, (Mart: %2,3), B endeksi %2,6 (Mart: %2,4) yükseliyor. B endeksi güç, tütün ve işlenmemiş besin fiyatlarını, C endeksi ise güç, tütün ve tüm besin fiyatlarını hariç tutuyor.
Mevsimsellikten arındırdığımız datalara nazaran altın hariç sağlam mal fiyatları aylık %2,9 (Mart: %1,9), güç ve besin dışı mal fiyatları %2,0 (Mart: %1,4), hizmet fiyatları aylık %3,9 (Mart: %3,2) evvelki aya nazaran bariz bir formda yükseliyor. Aylık kira enflasyonu zelzele kaynaklı göç hareketi nedeniyle %4,5 yükselerek (Mart: %4,9) enflasyondaki yükselişi destekliyor.
Aylık fiyat artışları son 5 yıllık ortalamalarına yaklaşırken, son 10 yıllık ortalamalarının hala çok üzerinde. Mevsimsellikten arındırılmış serilerdeki genel eğilim %2,5 – %3,0 bandında bir katılaşmaya işaret ediyor. Buna karşın önümüzdeki ay, yüksek baz tesiri ve doğalgaz indirimi sayesinde yıllık manşet enflasyonda gerileme devam edecek. Manşet enflasyonun 2 puana yakın düşerek Mayıs ayında %42’ye gerilemesini bekliyoruz.
Yurt içi üretici fiyatları enflasyonu Nisan ayında aylık %0,8 artış ile birinci bakışta daha optimist bir tablo çiziyor. Lakin alt kalemler bu görüşü desteklemiyor. Manşet sayıdaki gerileme yüklü olarak güç fiyatlarındaki düşüşten (-%9,7) kaynaklanıyor. Aramalı ve güçlü tüketim, dayanıksız tüketim, sermaye malı enflasyonu %2,5 – %3,5 bandında seyrediyor.
Beklentimizin altında gelen Nisan verisine karşın zelzele sonrası yaşanan arz meseleleri, devam eden finansal baskılama yıl sonu enflasyon iddiamızı %43 olarak koruyoruz. Bu kestirim seçimlerin akabinde nakdî şartların kademeli sıkılaşacağı varsayımına dayanıyor. Mevcut siyasetlerin devam ettiği senaryoda enflasyon iddiamızı %52’ye çektik. Her iki senaryoda da iddialarımız üzerinde risk üst taraflı.
Serhat Gürleyen, Araştırma Yöneticisi, İş Yatırım
