4Ç22 periyoduna ilişkin finansalları takip süreci başladı. Finans dışı kesimde 23 Ocak tarihi prestijiyle MIATK sonuçları açıklanırken; bankalar tarafında ise 31 Ocak’tan itibaren AKBNK bilançosu izlenecek.
Bu periyotta Araştırma kapsamımızda yer alan bankaların net kar sayısının bir evvelki çeyreğe nazaran %15, geçen yılın birebir periyoduna nazaran ise dört kattan fazla artış (%305) göstermesini bekliyoruz. Böylece özsermaye karlılıklarının 3Ç22’ye nazaran 20bp, 4Ç21’e nazaran yaklaşık 26bp artış ile %48 düzeyine ulaşabileceğini öngörüyoruz.
Bu periyodun ön plana çıkan dinamikleri ise; TL kredilerdeki büyümenin bir evvelki periyoda nazaran kısmen hızlanmış olması, TL mevduat büyümesinin TL kredi artışının üzerinde gerçekleşmesi ve TL tarafta mevduatın krediye dönüşüm oranının evvelki çeyreğe nazaran 10 puan kadar güzelleşmesi ve güçlü etkin kalitesinin artan karşılık oranları ile birlikte korunmuş olması biçiminde sıralanabilir.
Karlılık tarafında ise kredilerin tekrar fiyatlanması ve artan TL mevduat maliyetleri nedeniyle TL kredi/mevduat faiz makasında hafif aşağı istikametli bir eğilim, TÜFE’ye endeksli bonoların enflasyondaki yüksek seyre bağlı olarak marj
katkısının evvelki çeyreğe nazaran daha yüksek olması, kurul gelirlerindeki güçlü seyrin devamı ve enflasyondaki yükselişe bağlı olarak operasyonel sarfiyatların de yüksek gerçekleşmesi ana ögeler olarak sıralanabilir.
Yıllık bazda kar artışı manasında GARAN ve YKBNK daha ön planda olabilir. VAKBN cephesinde ise 3Ç22’de olduğu üzere bu periyotta de yüksek özgür karşılık meblağı ayırması beklenmekte. Şayet yüksek karşılık ayırması durumu kelam konusu olmasaydı, VAKBN, en yüksek oranlı kar artışını yakalayabilirdi.
Hayat dışı sigortacılık bölümünde prim üretimindeki artışın artan poliçe fiyatları ile birlikte enflasyonu aştığı görülüyor. Kasko segmentinde yedek kesim fiyat artışının kurdaki stabilizasyona bağlı yatay seyretmesi beklentisi ve minimum fiyat artışının beklenti dahilinde gelmesine bağlı olarak ek karşılık muhtaçlığı doğurmaması operasyonel karlılıkta en berbatın geride kaldığına işaret ediyor. Birinci 6 aylık süreçte tüm hayat dışı sigorta şirketlerinin karlılıklarında üst taraflı bir ivme görmeyi bekliyoruz. 4Ç22 özelinde prim üretiminde elde ettiği %114’lük yıllık büyüme ve motor segmentindeki hissesinin daha düşük olması nedeniyle TURSG biraz daha ön planda olabilir.
Hayat sigortacılığı prim üretimindeki artış enflasyona paralel olsa da, düşük faiz ortamında kişisel emeklilik tercihinin artması, fon hacimlerindeki artış ve 4Ç22 karının bir evvelki periyoda paralel gelmesine imkan sağlayabilir. Sonuçların
ANHYT ve AGESA açısından nötr olabileceğini varsayım ediyoruz.
Hisse ve öbür piyasalarda hacimler 3Ç22’ye nazaran besbelli artarken, kredili süreç gelirlerindeki artış da ISMEN operasyonel karlılığını bir evvelki devrin üzerine taşıyabilir.
GYO tarafında ise geçen yılın düşük kimi sonrasında şirketlerin yıllık bazda epey güzel bir operasyonel performans sergilemesini bekliyoruz. 3Ç22’ye nazaran ise OZKGY’de kur farkı geliri azalırken, TRGYO’da ise kur farkı ziyanı azalabilir.
TRGYO’nun yine değerleme geliri net kar sayısını üst çekecektir. EKGYO’da ise finansman masraflarının düşük seyri ile yüksek yıllık kar artışı olabileceğini iddia ediyoruz.
Deniz Yatırım
