Doğal gazdaki dalgalanmalardan milyarlar kazanan birinci yatırımcı olan John Arnold bile, ısıtma yakıtının fiyatlarında yalnızca bir ay içinde yaşananlar karşısında şaşkına dönmüş olabilir.
1 Aralık’ta mmBtu (milyon metreküp İngiliz termal ünitesi başına) 7 doların üzerine çıkan New York Ticaret Borsası Henry Hub’daki ön ay vadeli gaz kontratı, Cuma günü 3,417 dolarla son 19 ayın en düşük düzeyini gördü ve altı hafta evvelki doruğa kıyasla %52 geriledi. Bundan evvel gaz, Ağustos ayında son 14 yılın en yüksek düzeyi olan 10 dolara ulaşmıştı.
İşe Enron’da başlayan ve devasa bir muhasebe dolandırıcılığı ile patlamadan çabucak evvel bu güç ticareti şirketinden ayrılan Arnold, 2002 yılında bir noktada doğal gazda 5 milyar dolara kadar çıkan bir hedge fonu olan Centaurus’u kurdu.
Sonraki on yıl boyunca doğal gaz ticaretinden o kadar çok para kazandı ki – raporlara nazaran yaklaşık 3 milyar dolar – piyasa Aralık 2005’te mmBtu başına 15 doların üzerindeki rekor düzeyden, Eylül 2006’da yaklaşık 6 dolara düşerken 2008-9 mali krizinin akabinde bir kongre oturumunda sorguya çekildi.
2012 yılında 38 yaşında emekli olduğundan beri Arnold, gaz piyasası hakkında neredeyse hiç yorum yapmadı, bir hayırsever olarak gayesine sadık kaldı ve Twitter hesabında belirttiği üzere “statüko yanlısı olmayla sonsuza kadar savaştı”
Arnold, kendi periyodunda gaz fiyatlarında en büyük tepeleri görmüş olsa da o vakitler piyasadaki dalgalanma, şimdikinden biraz daha ölçülü görünüyordu.
Bir örnek vereyim: Aralık 2005’te 15 doların üzerine çıkan rekor düzeyin, Eylül 2006’da %60’lık bir düşüşle 6 dolar civarına inmesi dokuz ay sürdü. Buna kıyasla Henry Hub, 2022 Ağustos ortasından bu yılın Ocak ortasına kadar %65 kıymet kaybederek 3,5 doların altına düştü: Bu düşüş yalnızca beş ay sürdü. Aslında Aralık ayında 7 doların üzerinde olan piyasa, yalnızca altı hafta içinde %52 paha kaybetti.
2022’nin büyük bir kısmında ekstrem olan hava şartları ve Ukrayna’nın işgali sonrasında Rus doğal gaz üretimindeki siyasi ve öbür aksaklıkların neden olduğu arz sıkışıklığı nedeniyle patlama yaşayan fiyat hareketinin akabinde doğal gaz vadeli süreçleri, geçen ay ansızın çöktü. Bu değişim, öncelikle hem ABD hem de Avrupa ısınma piyasalarına gereğince tedarik sunulamamasına neden olan, mevsim normallerinin üzerinde seyreden kış sıcaklıklarına bağlandı.
Henry Hub’da Cuma günkü düşüş, Güç Bilgi Yönetiminin (EIA) 6 Ocak haftasında gaz stoklarında 11 bcf (milyar fit küp) artış bildirmesinin akabinde geldi. Bu, bir Ocak ayı boyunca gaz depolarında gerçekleşen birinci artış oldu.
Son 20 yılın en sıcak kış başlangıcı olarak nitelendirilen bu periyotta gaz stoklarındaki artış, geçen hafta 10 bcf’nin altında bir artış bekleyen birtakım bölüm analistlerinin kestirimlerinin üst hududunda oldu. Reuters anketine katılan 14 analist ise geçen hafta depodan ortalama 15 bcf çekileceğini varsayım etmişti.
LNG (sıvılaştırılmış doğal gaz) ihracatı da Haziran ayından bu yana Texas’taki Freeport sıvılaştırma tesisinin kapatılmasıyla azaldı. Freeport kesintisi, günde yaklaşık 2 bcf ya da ayda toplam 60 bcf gazı rölantiye aldı. Bu durum, hava şartlarında yaşananlardan bağımsız.
Houston merkezli güç ticareti danışmanlık şirketi Gelber & Associates, Cuma günü doğal gaz müşterilerine gönderdiği bir notta, “Şubat görünümüne ait tüm değerli hava kestirimi modelleri ortasında daha uygun bir muahede sağlanana kadar gaz piyasası, muhtemelen rastgele bir kış patlamasına kuşkuyla bakacaktır.” dedi.
Bazı okuyucular aslında havaların zati gereğince soğuyup soğumadığını merak edebilir. Örneğin bugün New York’ta 29 Fahrenheit (-1,7 Santigrat) dereceye kadar düşen sıcaklıklar, bu yılın en soğukları ortasında yer alıyor. Gelber, gelecek haftanın gaz depolama dataları için “erkenci kuş piyasa tahminlerinin”, 13 Ocak haftası için 69 ila 75 bcf ortasında bir artış olduğunu söyledi.
Bazıları gaz fiyatlarındaki düşüşün temel bilgilerle ilgisi olmadığını, daha çok, büyük hedge fon yöneticilerinin “gizli muahedesi ya da fiyat sabitlemesi” olduğunu argüman ediyor.
Bu hafta aldığım okuyucu geri bildirimleri ortasında Kanada, Kuzey ve Doğu Amerika’da havanın daha soğuk olduğu, kıtanın başka bölgelerinde ise ılıman sıcaklıkların yaşandığı yer alıyordu. Mevcut fiyatlandırmanın sürdürülebilir olmadığı zira üretim maliyetleri ile başa-baş noktasında olduğu söylendi. Piyasa ne kadar düşerse arzın duracağı uyarısı yapıldı. Ayrıyeten açığa satış yapanların, açığa satışlarını başlatmak için daha yüksek fiyatlara muhtaçlık duydukları ve fiyatların yakında tekrar üst çıkacağı söylendi.
Benim yanıtım ise gazın aslında aylardır çok değerli olduğu, Henry Hub iki kat daha yüksek süreç görürken bile stokların yıllık bazda yatay seyrettiği istikametindeydi. Aralık ayı geldiğinde kelamda depolama sıkışıklığının gerçekleşmeyeceği ve Avrupa’nın Vladimir Putin’in insafına kalmadığı (aslında tam aksisi; Rusya Devlet Lideri havaların insafına kalmıştı) açıkça ortaya çıktı. Böylelikle son altı haftanın piyasa çöküşü yaşandı.
Eğer sahiden de “gizli mutabakat ya da fiyat sabitleme” piyasayı düşürdüyse o vakit Ağustos ayındaki 10 dolarlık tepeye giden yüksek ve daha yüksek fiyatların temelinde de pek bir şey yoktu – tahminen Putin’in uğursuz sesi dışında.
Doğal gaz: Piyasa faaliyetleri ve fiyatlar
Henry Hub’ın ön ay Şubat vadeli gaz mukavelesi, Cuma günkü seansı resmi olarak 3,419 dolardan tamamlamasının akabinde gün içinde 27,60 sent düşüşle 3,481 dolardan son sürecini gerçekleştirdi. Şubat gazı daha evvel 3,417 dolarla seansın en düşük düzeyini gördü ve 25 Haziran 2021’den bu yana en düşük düzeye indi.
Şubat gazı Çarşamba ve Perşembe günleri toplamda %1,5 yükseldikten sonra haftayı %8 düşüşle kapattı. Kümülatif olarak sıcak kış havası yalnızca altı hafta içinde piyasanın pahasının %52’sini yok etti.
Petrol: Piyasa faaliyetleri ve fiyatlar
Amerika Birleşik Devletleri’nde yavaşlayan enflasyon, petrol boğalarına yardımcı oluyor lakin yükselen ham petrol fiyatları, kendi başlarına daha yüksek enflasyona yol açabilir.
New York’ta süreç gören WTI ham petrol Şubat vadesi, resmi seansı %1,9 artışla varil başına 79,86 dolardan tamamladıktan sonra Cuma günü 80,07 dolardan süreç gördü. ABD ham petrolü, bir hafta evvelki kayıplarını büsbütün silerek haftayı %8,4 karla kapattı.
Londra’da süreç gören, Mart vadeli Brent ham petrolü, seansı %1,5 artışla 85,28 dolardan kapatmasının akabinde Cuma günü 85,49$’dan süreç gördü. Brent için gün içi tepe 85,34 dolar oldu. Hafta boyunca global ham petrol göstergesi %8,5 paha kazanarak WTI üzere bir evvelki hafta yaşadığı tüm düşüşü telafi etti.
Çalışma Bakanlığı Perşembe günü yaptığı açıklamada, Tüketici Fiyat Endeksinin Aralık ayına kadar olan 12 ayda %6,5 arttığını söyledi. Ekim 2021’den bu yana TÜFE’deki en yavaş yıllık artış olan bu oran, fiyat baskılarını azaltmak için geçen yıl faiz oranlarını agresif bir formda artıran Fed’in, daha yavaş tempoda faiz artışlarına gerçek ilerlediğine işaret ediyor.
Çalışma Bakanlığı bilgilerine ek olarak Cuma günü Michigan Üniversitesi tüketici anketi, Amerikalılar ortasında bir yıl öncesine ilişkin enflasyon beklentilerinin, Aralık ayındaki %4,4’ten Ocak ayında %4’e düşerek dördüncü ay üst üste düştüğünü söyledi. Anket, Nisan 2021’den bu yana fiyat baskıları için en düşük okuma olduğunu söyledi.
Düşük enflasyon dataları, geçen yıl piyasaları sarsan agresif artışların akabinde, Federal Rezerv’in bu yıl daha küçük oran artışları adresinde kalmaya devam edeceği ve bunun da ülkedeki işletmelere büyük ölçüde yardımcı olacağı tarafındaki beklentileri güçlendiriyor. Bu beklentiler, petrol de dahil olmak üzere bu hafta birçok formda risk iştahını destekledi.
Altın: Piyasa faaliyetleri ve fiyatlar
Altın Cuma günü dokuz ayın en yüksek düzeyine yaklaşarak 1.950 dolar direncine yaklaştı ve ABD’de enflasyonun düşmesi ve faiz artırımı beklentileri, inançlı liman süreçlerini artırdı.
New York Comex’te Şubat vadeli altın, seansı resmi olarak 1.921,70 dolardan tamamladıktan sonra gün içinde %1,2 artışla 1.923,35 dolardan son sürecini yaptı. Seansın en yüksek düzeyi olan 1.925,25 dolar, 25 Nisan’da görülen 1.935,50 dolarlık doruktan bu yana Comex’teki altın kontratlarında görülen en yüksek düzey oldu.
ABD vadeli altın kontratı, 2023 yılının başından bu yana %5 artarak Aralık ayındaki yaklaşık %4’lük ve Kasım ayındaki %7’lik çıkarını genişletti.
Bazı yatırımcılar tarafından vadeli süreçlerden daha yakından takip edilen spot altın, %1,2 artışla 1.920,13 dolardan kapandı. Spot altının gün içi tepesi 1,921.97 dolar ile 25 Nisan’dan bu yana en yüksek düzeye ulaştı.
Yavaşlayan enflasyonun tahvil getirilerini ve doları düşürmesi ve Fed’in 2022’ye kıyasla bu yıl faiz artırımlarında çok daha az agresif olacağı ve hatta nakdî sıkılaştırmayı 2023’ün sonundan evvel tamamlayabileceği beklentileriylei altın son üç ayda yükseldi.
Online ticaret platformu OANDA’nın analisti Ed Moya, “Wall Street’ini Fed’in faiz artırımını neredeyse tamamladığına dair itimadı arttıkça altın fiyatları yükseliyor.” dedi.
ABD’nin 10 yıllık tahvil getirisi, Cuma günü %3,49 düzeyindeyken Ekim ayındaki doruğu %4,34 idi. Dolar ile ortalarında euro ve yenin de bulunduğu altı rakip para ünitesini karşı karşıya getiren dolar endeksi, Eylül ayında ulaştığı 107 üzerindeki yüksek düzeylerden indikten sonra 102’nin çabucak üzerinde yatay seyretti.
Yazar: Barani Krishnan
Yasal Uyarı: Barani Krishnan, hakkında yazdığı emtia ve menkul değerlerde durum sahibi değildir.
