Deutsche Bank: Yatırımcılar 70’ler biçimi stagflasyon riskini önemli formda düşük fiyatlıyor
Deutsche Bank, piyasaların 1970’lerin biçimi stagflasyon riskini önemli biçimde düşük fiyatladığını belirterek, yatırımcıların hem pay senetlerinde hem de tahvillerde uzun vadeli negatif getiriler elde edebileceği konusunda uyardı.
Deutsche Bank istikrarlı biçimde yüksek seyreden enflasyon datalarına işaret ederek, bu durumun yüksek enflasyonun beklentilerinin yerleşmesine neden olabileceğini söyledi.
Banka’ya nazaran bu, Fed’den daha da güçlü bir faiz yansısına yol açacak; pay senetleri ve tahvillerde daha fazla satışa neden olacak.
Yükselen enflasyon, bu yıl piyasada sert bir satışı tetikledi ve S&P 500 Ocak ayından bu yana %25 geriledi. Kimi piyasa boğaları, yıl sonundan evvel bir ralliyi körükleyebilecek enflasyonist baskıların hafifletilmesine işaret ettiler. Deutsche analisti Henry Allen Pazartesi günü bir notta uyardığına nazaran bu yatırımcılar enflasyonun iktisatta yerleşik hale gelme riskini hafife alıyorlar. Bu da pay senetlerine ve tahvillere daha fazla satış getirebilir.
“Piyasalar, daha da büyük bir faiz oranı reaksiyonu gerektirecek olan 1970’lerin üslubu uzun periyodik stagflasyonist dinamiklere geri dönme riskinin giderek arttığı gerçeğini ihmal ediyor. 1970’lerin tecrübesi tekrarlanırsa, yatırımcılar hem tahvil hem de pay senetleri için uzun periyodik negatif gerçek getiri kelam konusu olur” dedi.
Allen, enflasyonun bu yılın kıymetli bir kısmında yüksek kaldığına, manşet Tüketici Fiyat Endeksi’nin Haziran ayında %9,1 ile 41 yılın en yüksek düzeyine ulaştığına ve Eylül ayında %8,2’ye zar güç gevşediğine işaret etti. Ek olarak, “yapışkan” fiyatlar – sık sık değişmeyen mal ve hizmetlerin fiyatları – iktisatta hala hızlanıyor.
Allen, bu göstergelerin “ciddi manada berbat haber” olduğunu, enflasyon ne kadar uzun mühlet yüksek kalırsa, enflasyon beklentilerinin iktisada yerleşme mümkünlüğünün o kadar yüksek olacağını söyledi. Michigan Üniversitesi’nden, evvelki anketlerde arka arda gelen düşüşlere karşın, üç yıllık ve beş yıllık enflasyon beklentilerinin yüksek olduğunu tespit eden son bilgilere işaret etti.
Allen, “Bunun yalnızca tek seferlik olabileceği doğrudur, lakin daha fazla geri dönüş, Fed’in bugüne kadarki hareketlerinin yetersiz olup olmadığı sorusunu gündeme getirecektir” ikazında bulundu.
Fed siyasetinin şimdi enflasyonu tam olarak denetim etmek için gereğince kısıtlayıcı olmadığına dair ispatlar da var. Allen, bu yıl agresif faiz artırımları yapmasına karşın, Fed’in siyaset faizinin “reel olarak derinden negatif” kaldığını söyledi. ABD’nin 70’lerde enflasyonla gayret ettiği sırada devrede olan gerçek siyaset faizinden bile daha düşük olduğunu varsayım ediyor – bu da iktisadın 80’lerin başında derin bir sakinliğe girmesine neden oldu.
Allen, kimileri enflasyonun pandemi ve Rusya’nın Ukrayna’yı işgali üzere kendine mahsus faktörler tarafından tetiklendiğini tez ederken, bunun daha fazla enflasyonu körükleyen daha kendine has olayları dışlamadığı konusunda uyardı.
“1970’lerde olduğu üzere, görünüşte süreksiz şoklar enflasyonu yüksek tutmak için birleşti. Daha fazlasının meydana gelmesini göz gerisi edemeyiz “dedi.
Onun görüşü öbür uzmanların ikazlarını yansıtıyor. Ekonomist Nouriel Roubini, ABD’nin borsa kıymetinin %40’ını silebileceğini söylediği bir stagflasyonist borç krizi içinde olabileceği konusunda uyardı.
“Bu boş bir ikaz değil. Enflasyon giderek daha geniş tabanlı ve kalıcı hale geldi “diye ekledi Allen.
Bussiness Insider
